互联网财富管理的主要客群年龄为21-30岁。互联网财富管理年龄占比排前三位的分别是21-25岁（占比27%）、26-30岁（占比26%）、31-35岁（占比17%）。

  【非银&银行】“财富管理”的三大能力分别为“触达客户的流量能力”（包括线上触达与线下触达）、“顾问与陪伴能力”、“产品与投资能力”，即“触、顾、投”。互联网强于线上触达与线上工具，银行强于线下触达与综合金融体系，券商强于权益资管的专业能力。当前，三方都在积极培育线上或线下的顾问能力，我们判断未来“得顾问能力者得天下”。一、互联网金融：强于线上触达与便捷工具，未来在于专业化投顾内容。二、券商：强于权益资管与机制优势，未来在于将B端专业能力赋能C端；私募基金可提供更多机遇。三、银行：强于线下触达、综合金融与债权资管，未来在于深耕高净值。四、展望：三分天下，各有所长。我们判断2030年末中国财富管理市场的规模将达到660万亿元，券商、互联网、银行将呈现出“三分天下”的较为均衡的格局。投资建议：证券方面，我们推荐广发证券、中金公司；互联网金融方面，建议关注东方财富；银行方面，推荐招商银行、平安银行。风险提示：疫情反复，市场波动风险，长期资金市场改革低于预期，资产质量波动。

  【机械】大排量摩托车行业进入成长期。近7年我国250cc+摩托车销量从1.9万增至20.1万，CAGR≈48%。占摩托车表观消费量渗透率从0.17%提高到2.70%。国内大排量摩托车市场空间广阔。通过自下而上测算与海外对比，行业5年成长空间4-5倍。行业具备“工业品+消费品”双重属性，核心竞争要素：产品力+品牌力+渠道力。目前国内250cc+大排量摩托车竞争格局：钱江一家独大（26%），春风份额居前（8%），国际大品牌跑马圈地（29%），国内其他小品牌竞争力持续走弱。未来国内大排量摩托车趋势为短期趋于分散，中长期内资头部有望抢占更多市场占有率。建议关注：1）春风动力（大排量行业国内最具潜力品牌，每一款推出的车型都成为行业热销）；2）钱江摩托（大排量摩托目前国内市占率第一，产品矩阵齐全）。风险提示：海外市场开拓不达预期、市场之间的竞争加剧、新产品拓展没有到达预期、贸易政策风险、测算具有一定主观性，仅供参考。

  【商社】胶原蛋白技术持续更新迭代，应用场景日渐广泛。功能性护肤和轻医美应用空间广阔，重组人源为未来发展的新趋势。市场参与者：创尔生物、锦波生物、巨子生物、暨源生物、基因工程药物国家工程研究中心。核心竞争力方面，创尔生物与锦波生物在资质（批证）方面具有先发优势，创尔生物作为我国胶原贴敷料产品的开创者，拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料；锦波生物拥有重组人源Ⅲ型胶原蛋白注册证等资质，在市场上具有稀缺性，为自身筑造强有力竞争壁垒。巨子生物以基因工程、生物材料工程为主导，基于类人胶原蛋白多领域多品牌全面发展；暨源生物有望依托奥园美谷丰富的潜在客户资源和多元化应用场景；而基因工程药物国家工程研究中心与丸美合作推出全人源胶原蛋白品牌“美丽法则”，将受益于丸美多年深耕化妆品行业经验。风险提示：产业研发和注册风险，市场之间的竞争加剧风险，市场监管风险，产品宣传与实际效果不符风险。

  根据中商产业研究院统计，2019年我国数据安全市场规模仅为38亿元，仅占全球数据安全市场规模的3.4%，与我国整体数据量在全球23%的占比仍有较大差距。

  【计算机】数据安全发展受到监管和内生需求双重因素的驱动。六大基础网络安全领域，上市公司优势产品有一定差异化，其中安恒信息专精于应用安全、安全管理及数据安全市场，奇安信领衔终端安全与安全管理市场。数据安全产品布局方面，安华金和、安恒信息、启明星辰、天融信已建立较为完整的数据安全产品线，且多家公司在数据脱敏、数据库安全、数据泄露防护、隐私计算等细致划分领域上有各自重点布局。未来上市公司在数据安全方面的发展主要有优化完善数据安全产品线与解决方案、结合前沿技术推进传统安全产品转型升级、兼顾数据安全与数据流动、融合零信任理念、完善场景化方案五个方向。风险提示：1、行业监督管理政策出现重大调整；2、宏观经济不景气，下游客户采购需求下降导致上游产品研制投入缓于预期；3、产业核心技术出现重大调整，现有产品结构和解决方案不再具有优势；4、市场规模测算中的假设存在一定的主观推断。

  根据Kynetec统计数据，2020年先正达集团在全球种子行业市占率排名第三，仅次于拜耳、科迪华；根据全国农业技术推广服务中心和灼识咨询统计数据，2020年先正达集团（含荃银高科）在中国种子行业市占率排名第二，仅次于隆平高科。

  【农业】1、先正达：化工业务起家，百年农化巨头，2017年中化工收购。先正达集团的发展历史最早可以追溯到1758年，在百年发展历史中，公司凭借除虫剂、除草剂等产品创新在农化板块获得一马当先的优势，并布局种子业务，成为全世界种子头部公司。2017年，中国化工完成对先正达的收购。2020年6月，先正达集团由先正达、安道麦和中化农业部正式组建，成为全世界第一大植保公司和第三大种子公司。完成资产重组后的先正达集团被划分为四大业务单元，包括先正达植物保护、先正达种子、安道麦和先正达集团中国。2021年第一季度的营业收入为428.37亿元，同比增长10.80%，归母纯利润是37.68亿元，同比增长72.23%。2、植物保护业务：研发创造新兴事物的能力强，全球第一地位稳固。3、种子业务：转基因技术储备丰富，中国市场有望成为新增长点！风险提示：市场之间的竞争风险；商誉减值风险；非货币性资产减值风险；汇率风险。

  据Mob研究院发布《2020盲盒经济洞察报告》显示，盲盒已成为潮流玩具中受众面最广、热度最高的品类。预计到2024年，盲盒行业市场规模将达到300亿元。

  【传媒互联网】【泡泡玛特】天猫旗舰店销售额4月/5月/6月/7月达5225万元/3908万元/5831万元/4363万元，其中，618期间（6.1-6.18）达3927万元。货品供应逐步回暖，叠加消费旺季催化，618购物节促进6月销售。泡泡玛特天猫旗舰店21H1销售额超2.7亿元，同比增长超85.96%，其中，21Q1天猫旗舰店销售额1.2亿元，同比增长88.6%。2021年泡泡玛特新IP Skull Panda销售良好，MOLLY、DIMOO的表现也依旧亮眼，我们大家都认为对新IP的挖掘与打造是泡泡玛特的优势，且泡泡玛特今年推出单价较高的大娃、手办的占比明显高于过往，这代表泡泡玛特对粉丝黏性与付费意愿更有信心。同时上半年畅销款产品补货明显，供应链持续改善。原定于8月6日-8月8日的北京PTS展会因疫情取消，改为8月14日-8月16日线年海外门店加速扩张，国内门店创新升级。我们特别看好【泡泡玛特（21-23年PE分别为57x/36x/25x）】。风险提示：供应链产能不足风险、生产所带来的成本上涨风险、产品生产质控风险、市场之间的竞争加剧风险、重点IP依赖风险、政策监管风险、宏观经济提高速度放缓风险。

  2020年太平鸟中国市场占有率0.6%，同比增长0.1pct，位列服装行业市场占有率第10位。太平鸟市场占有率稳中有升，未来仍有较大市场空间。

  【纺服】1、迅销集团：全球领先的服装零售巨头。平价和品质共同铸成优衣库难以复刻的深堑护城河：1）重视面料研发，赋予品牌更多价值；2）注重精细化管理，SPA供应链管理突出；3）构建数字化平台，推进前端产品与后端销售的高效运转。2、产品为王+数字化供应链+全渠道，打造护城河。顺应行业快反柔性能力建设趋势的同时，步步为营逐层深入，从产品生产、流动营销、设计创新等不同方面推进升级调整，稳步提升快速反应短期追单生产、商品铺设科学布置调配、深度对接需求精准设计。3、类比日本历史发展阶段，借鉴优衣库成功经验，太平鸟有望突围。太平鸟借鉴优衣库在数字化运营与渠道拓展方面的经验，持续推进科技数字化转型项目，并与柔性快反相结合，力争成为“科技型时尚品牌公司”。风险提示：疫情存在反弹趋势；上游原料价格波动风险；战略管理没有到达预期；市场变动难以预期；太平鸟店效提升慢于预期；科技数字化项目实际对太平鸟运营效率提升效果可能没有到达预期等。

  C4ISR系统是指从基础的指挥与控制出发，囊括通信、计算机、情报、监视、侦查等要素的全维度军事信息系统框架。C4ISR系统不仅是对军事信息管理的理论概括，也对应着现实的软硬件解决方案。

  【通信&军工】军用通信核心供应商，“十四五”迎发展高速突破期。我们大家都认为军品业务在“十四五”期间仍将保持较快增速，尤其是系统级产品未来或持续高增长，民用领域随着新一代5G技术产品研制推进，更新换代需求强烈。系统级放量推动业绩加速突破，高研发投入奠定长期发展基础。公司研发投入持续提升，研发费用率保持高位，与竞争对手相比优势显著。我们大家都认为公司仍在持续开发各类系统级产品、民用5G技术终端，高研发投入有望帮助公司开拓新品获取更多市场占有率。公司具备强大通信技术综合研发实力，为“信息化/智能化”时代洗牌受益者对标美军C4ISR的发展，我军目前约处于其第二阶段“分散建设”向第三阶段“集成建设”的过渡中。我们预计2021-23年营业收入为36.29/47.65/61.66亿元、归母纯利润是7.56/10.52/14.37亿元，对应EPS为0.98/1.36/1.86元，对应PE为45.44/32.66/23.91x，给予55倍估值测算2021年目标价为53.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：军品订单波动风险；新产品竞标批产进度没有到达预期；民用市场存在外部环境变化风险。

  据国家体育总局与国家统计局联合发布的体育产业经济多个方面数据显示，体育产业市场需求与经济规模逐年增长，产业前景广阔。2019年，我国体育产业总规模达29483亿元，较2018年同比增长10.9%，实现增加值11248亿元。

  【商社&传媒互联网】1、背靠国家体育总局，布局体育全产业链。中体产业是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司，布局体育全产业链，主体业务包括赛事活动、体育传播、教育培训、体育彩票、线育空间平台、线上数字科技平台，以及品牌运营、资本运作、标准认证、研究咨询和体育地产等。2、把握行业增长优化之势，深耕体育服务与平台建设。3、体育彩票：形成产业服务链条，建立可持续的优势。4、彩票带来盈利能力新增长，总体财务结构稳健。作为国内唯一布局体育全产业链的上市公司，企业具有丰富的体育资源与完整的体育业务生态，在完成资产重组后，彩票业务成为公司业绩新的增长点，助力公司更好地抓住政策红利落地与行业发展优化的契机，带来可持续增长。随着近两年相关体育赛事的开办，综合预计21-23年净利润分别为1.5亿、2.4亿、2.7亿，22年预计市值124亿，对应股价为13元。给予“买入”评级。风险提示：疫情影响风险，政策风险，赛事运营风险，经营风险，新项目未达预期。

  Ryzneuta（F-627）是重组人粒细胞集落刺激因子-Fc融合蛋白。重组人粒细胞集落刺激因子（rhG-CSF）是一种人工合成的细胞因子，能够在一定程度上促进中性粒细胞产生、释放或存活。

  【医药】1、亿帆医药已成为涵盖创新药、制剂和原料药三大业务的综合性医药公司。亿帆医药历经十余年发展，已形成以原料药、制剂业务为稳健增长点，以创新药业务为新兴增长点的综合业务模式。公司多次通过收购扩大生产线，有着非常丰富的收购后管理经验。成功的收购管理经验利于公司开展创新药业务，完成华丽转型。2、创新药Ryzneuta（F-627）计划中美欧三地申报，多市场大有可为。3、两大技术平台孕育出8款在研产品，F-652两项适应症完成IIa期临床试验。我们预测公司2021-2023年营业收入分别为53.11亿元、68.19亿元、82.38亿元；归母净利润分别为5.03亿元、8.08亿元、10.70亿元；EPS分别为0.41元、0.66元和0.87元。我们预计，公司2021年市值有望达到286亿元人民币，对应目标价为23.14元。首次覆盖，予以“买入”评级。风险提示：汇率波动风险，创新药研发进度没有到达预期，创新药销售没有到达预期，胰岛素进展没有到达预期，原料药价格下降，商誉减值。

  云南、湖北、贵州、四川和湖南是磷矿富集区，5省份磷矿已查明资源储量（矿石量）135亿吨，占全国76.7%；按矿区矿石平均品位计算，5省份五氧化二磷储量28.66亿吨，占全国的90.4%。

  【农业&化工】1、磷酸铁锂需求量开始上涨，新洋丰磷资源价值有望被重估！2、锂电池厂商亟需绑定上游企业，新洋丰优势显著！3、全球农产品价格持续上涨，种植景气度高，公司磷复肥量价齐升。公司是国内磷复肥有突出贡献的公司，受益于种植景气度提升。2020年以来，全球农产品价格持续上涨，国内大豆、玉米批发价格持续上涨50%以上，创近年新高。2021年4月份以来，美洲地区遭遇了罕见的气象干旱，美国、巴西等地多类农作物面临减产，农产品价格有望持续保持高位。农产品价格的上涨对复合肥消费有强支撑和拉动作用。考虑公司获得磷矿资源、积极布局工业级磷酸一铵、磷酸铁产能，我们上调公司盈利预测，原先预计公司2021-2023年公司实现收入117.54/137.20/157.88亿元，现调整为公司2021-2023年公司实现收入120.98/143.54/179.83亿元，同比增长20.16%/18.65%/25.28%。考虑到公司产业一体化优势和资源优势，给予新洋丰对应22年30倍PE，对应目标价为41元，维持“买入”评级。风险提示：农产品价格波动；原材料价格波动；成本测算基于一定的主观假设；竞争加剧；磷酸铁及上游配套项目未来存在投产没有到达预期的风险。

  与传统加工方式相比，激光加工有着高效率、高精度、低能耗、材料变形小、易控制等优点，更加顺应人机一体化智能系统、精密制造的大潮流，快速渗透至传统制造业，大幅度的提高了传统工业的生产效率。

  【机械】1、深耕金属成形机床六十余载，多元化布局迎增长新动能。亚威股份是国内中高端金属板材成形机床行业的领先企业之一，其数控折弯机、数控转塔冲床、钣金自动化成套生产线、卷板加工机械等产品产销规模稳居国内前列。公司目前已形成金属成形机床、激光加工装备、人机一体化智能系统解决方案三大业务协同发展的良好格局。2、行业复苏态势明显，一季度业绩迅速增加。3、切入压力机广阔市场，进军精密激光加工设施。我们最终选择了业务和成长性相似的机床上市标的作为估值参考，其中可比公司21-23年的净利润采取Wind一致预测，测算得到可比公司2021/2022/2023年的PE算术平均值分别为33.82/24.08/18.86X。而亚威股份2021/2022/2023年预计归母净利润分别为1.83/2.43/3.12亿元，其对应PE分别为23.15/17.50/13.62X，我们大家都认为公司估值仍有一定提升空间，因而选择2021年33.82X作为目标估值，目标市值62.04亿元，目标价为11.14元，相较于当前市值仍有46.06%向上空间，首次覆盖并给予买入评级。风险提示：宏观经济变化及下业周期性波动；伺服压力机推广不达预期；合资公司整合进度不达预期。

  【化工】1、业务布局全球的国内制剂出口龙头。企业成立于2005年，主营农药制剂与原药出口，具备除草剂、杀菌剂、杀虫剂等多种植保产品的原药合成及制剂加工能力。公司面向全球客户提供植保产品和服务，在山东济南和潍坊设有两大研发中心，在山东潍坊、山东青岛、宁夏平罗、阿根廷拥有4处制造基地，并设有51家境外下属公司。2、独特的境外自主登记模式推动企业成长。3、拥有逾3000张全球农药登记证，构筑专业壁垒。4、募投项目优化产品结构，做大做强公司主业。预计公司2021~2023年营业收入分别为86.8、104.0、124.9亿元，按照当前2.76亿股总股本计，对应EPS分别为2.21、2.87、3.55元。参考农药行业可比公司安道麦（全球非专利药龙头），但其在登记证数量及全球销售经营渠道商仍有差距，结合农药行业整体估值水平，给予公司2021年30倍PE，目标价66.3元，首次覆盖，给予“增持”的投资评级。风险提示：环境保护风险、主要农药进口国政策变化的风险、汇率变动的风险、产品出口退税政策变动风险、主要原材料价格波动风险。

  致远互联的软件产品已成功应用于30多个细分行业、超过55000家的政府机构和企业级用户，包括30余家世界500强用户，在国内协同管理软件行业树立起了较高的品牌知名度和比较广泛的客户基础。

  【计算机】1、致远互联作为协同管理软件行业领军企业，经营指标良好。致远互联是中国领先的协同管理软件提供商，自2002年成立以来，始终专注于企业级管理软件领域。公司基本的产品为基于协同管理平台V5研发的针对大中型企业、中小型企业和政府组织与事业单位的协同管理软件产品A8、A6和G6。2、面向企业全域全员的协同应用，协同管理软件行业增长空间广阔。3、信创与云、渠道、战略三大核心竞争力，致远互联头部优势持续。考虑到致远互联在协同管理软件行业的领头羊，企业和事业单位数字化转型需求、政策以及新一代信息技术带来的行业发展，信创业务、云服务和渠道建设为公司带来的增长，以及战略布局方面的核心竞争力，我们给予致远互联2022年45XPE，公司21/22年营收有望达到10.38/14.12亿元，21/22净利润有望达到1.30/1.79亿元，目标价104.85元，维持“增持”评级。风险提示：疫情反复带来的不确定性风险；市场之间的竞争加剧风险；新研发技术进度没有到达预期风险；研发人员及业务人员流失风险。